“刷屏式”拥趸下剧烈暴涨，快速翻番，又在空方“爆头”狙击之下大幅回撤40%，17天内形成116%的巨幅震荡。

　　视觉中国吸纳了A股最为顶级的一线日的绝望式下跌中几近全线溃败，分时图“血筹遍野”，葛卫东、毛老板、陈小群、交易猿、章盟主、湖里大道、思明南路、成都系、竞价抢筹、海阳西路、桑田路多次翘板自救无力回天，最终割肉撤退，唯有方新侠独善其身。

　　3天埋葬120亿资金，让这个本就存在“伪命题”之争的AI龙头股成为2024最强“游资绞肉机”，跟随上车的散户悉数落为“炮灰”。

　　眼瞅着到年底，豆包概念就跟沾了魔法似的，借着大家那股子兴奋劲儿一下子爆火，就像火箭发射似的一飞冲天。

　　首先，抖音旗下的剪映（CapCut）就像个听话的小跟班，加入了视觉中国的调用模块。

　　这就好像给视觉中国开了个流量大闸门，那可是优质的商用流量啊，版权收入自然水涨船高，不言而喻。

　　剪映（CapCut）和快手的文生视频大模型可灵（Kling），是什么级别的应用，必须多说。

　　特别是可灵，今年开放测试的时候，那场面真是锣鼓喧天，鞭炮齐鸣，人海人海，那场面真是相当的壮观啊。

　　12 月 3 日午盘之后，视觉中国的股价直线拉升至涨停，在随后的 5 个交易日内，股价暴涨 38.03%。

　　其中，方新侠买入金额达 1.63 亿元；五星路买入 1.51 亿元；思明南路买入 4960.79 万元；成都系买入 5727 万元。

　　首轮股价暴涨之后，12 月 10 日，“天团” 跑步入场，在龙虎榜中占据了四大天王席位。

　　12 月 11 日，视觉中国股价涨停实现反包，方新侠再次加仓，净买入 1.53 亿元。

　　国泰君安证券上海松江中山东路这一游资在买方排名第一，买入金额达 1.95 亿元。

　　章建平净买入 6092.49 万元，葛卫东买入视觉中国的金额为 4.43 亿元。

　　12 月 16 日，视觉中国股价博弈态势加剧，在尾盘时炸板，涨停状态被打开，最终收盘涨幅为 6.5%。

　　12 月 17 日，视觉中国早盘集合竞价呈现强势高开的态势，于 10：04 分达到涨停。

　　12 月 18 日，视觉中国早盘集合竞价出现非常明显异动，股价从跌停被资金强行拉高。

　　在 10：04 分，有大单强势冲击涨停板，封单数量迅速突破 18 万手，并且两度封住涨停。

　　不过，与前日情况极为相似，空方力量也相当强劲，在 10：04 分乃至全天多次抛出约 20 万手（约合 6 亿资金）的卖单进行打压，最终视觉中国炸板回落，收盘涨幅为 6.36%

　　在 3 个交易日期间，其买入金额达 7.69 亿，卖出金额为 7.02 亿。

　　其中，18 日当天买入 1.32 亿资金用于拉升股价，随后在涨停板出货，总计卖出 6.41 亿元，抛售量达 20.59 万手。

　　该游资大概率于 16 日和 17 日买入 6.38 亿入场，因炸板而被套，于是在 18 日投入资金拉升股价，并于涨停板处撤离。

　　葛卫东在 3 个交易日内买入 2.19 亿元，卖出 6.24 亿元，在 16 日和 17 日总计卖出 4.18 亿元，粗略估算盈利幅度在 15% - 30% 之间。

　　视觉中国当日未被 “砸垮”，原因主要在于排名第三位的陈小群（所在席位为大连黄河路）在高位接盘，顶着天津二纬路的强大抛售压力加仓。

　　次日，陈小群从 10 天 8 板的粤传媒（002181.SZ）撤离，当时其人气极高，这也成为他被精准狙击的一个重要因素。

　　12 月 19 日，视觉中国股价冲高回落，多空双方激烈拉锯，最终收涨 0.93%。

　　在随后的 23 日、24 日、25 日，空方启动 “核按钮”，视觉中国在开盘后的短暂博弈后连续封死跌停。

　　在卖出榜单方面，首先是运作多日的方新侠，其 20 日又买入 4.68 万手，合计 1.39 亿，23 日卖出 5.70 万手，合计 1.62 亿，多次进出市场，获利颇丰。

　　其次，12 日就入场的苏南帮（华福证券有限责任公司南京胜太路证券营业部）卖出 1.67 亿、交易猿（招商证券股份有限公司福州六一中路证券营业部）卖出 1.4 亿、重庆游资江北嘴卖出 1.05 亿元。

　　23 日天津二纬路抄底买入 1.68 亿，至此其至少已投入 4.56 亿，持有筹码超过 16 万手，前一个交易日买入 2.88 亿，卖出 3219 万，另一席位福州六一中路 20 日买入 1.52 亿，在后续的跌停过程中未能成功脱身。

　　高位入场的陈小群遭遇 3 个跌停，23 日以东亚前海证券有限责任公司苏州留园路证券营业部这一席位买入 4999 万元试图翘板，但未成功，在 24 日、25 日陆续割肉出局，分别卖出 1.06 亿、2.94 亿，其中 2 亿元是在跌停板卖出。

　　陈小群进场时投入 4.65 亿，如今仅剩 3.3 亿，他在朋友圈感叹视觉中国属于 “今年历史三大亏损格局股”，从盈利 5000 万到亏损 6100 万。

　　葛卫东于 23 日购入 7107 万元，然而多日未出现在龙虎榜，其筹码状况不明，在 24 日于跌停板卖出 1.2 亿。

　　章建平（章盟主）在 24 日两次尝试撬板均未成功，于跌停板卖出 1.57 亿元。此时的价格与他 12 日首次买入价已非常接近，二者均为亏损出局。

　　25 日，又有三路游资入场抄底，使得视觉中国从跌停板短暂拉起，但最终仍以跌 9% 收盘。

　　交易猿的二纬路抄底 1.7 亿、海阳西路买入 2.4 亿、桑田路买入 1.8 亿，三家总共购入 8 亿多筹码。

　　至此，除了方新侠凭借富有格局的 “七进七出” 操作获利之外，A 股顶级游资阵容几乎全部惨淡收场，尤其是陈小群 “割肉” 4 亿离场、交易猿 “回马枪” 反被打击，手握 5 亿筹码苦苦支撑，游资北京炒家直言这是 “今年最恐怖的回撤”。

　　有市场人士推测，这一惨案是 “量化借助陈小群的人气，精准狙击游资与散户，暴力砸盘收割”，也有猜测是 “题材股 23 日退潮引发的情绪崩塌”。

　　另一方面，这种合力炒作的根基原本就建立在 “炒小炒差” 的题材情绪之上，基本面与价值投资理念再次被抛于脑后。

　　视觉中国从 “版权中介” 转变为 “AI 新贵”、成为 “豆包概念” 龙头，主要基于两点。

　　当前，任何图片大模型训练都需要原始语料，而且 AI 生成图片也必须有文字或源图片作为提示词。

　　目前很多 AI 生成图片类似于 “二次创作”，需要原作品版权授权，否则可能涉及版权侵权问题，视觉中国或许能够继续开展 “版权生意”。

　　在国内图库中，视觉中国规模庞大，除自有摄影师作品外，还收购了两家全球顶级图库：比尔・盖茨 1989 年创办的第三大在线图库 Corbis、美国知名在线px。

　　同时，视觉中国也将版权素材拓展到更广泛的内容形式，以满足大模型在图片、声音、视频等各方面训练的语料需求，例如 2023 年收购了国内最大的音视频在线交易电子商务平台之一的光厂创意，该平台创办 12 年至今音视频内容素材总量超 4600 万，拥有音视频创作者超过 9.7 万。

　　视觉中国平台以高清图片为重点，能够很好的满足 AI 图片大模型训练对图片质量的较高需求。

　　公司在年报中如此表述：“素材具备丰富的结构化元数据，例如每个素材包含标题、描述、格式、尺寸、创作技术数据及 20 - 30 个关键词标签。

　　这些高质量、授权清晰可追溯、高度结构化的数据使公司在 AI 模型训练的价值体系里占据关键地位。”

　　因而，视觉中国与国产大模型的合作顺理成章。2023 年，视觉中国与华为云携手，基于盘古大模型构建视觉大模型。

　　步入 2024 年，视觉中国于 7 月与爱诗科技达成合作，11 月与智谱华章达成战略合作，12 月与快手科技和生数科技建立战略合作关系。

　　在海外市场，视觉中国与微软达成合作，通过 API 将超 1 亿的正版素材无缝集成至微软 OfficePLUS。

　　与此同时，视觉中国开拓了新的商业模式 ——AI 内容交易平台：一方面为 AI 大模型调用提供结构化的图片数据；另一方面，用户生成的一系列 AI 图片、视频音频、3D 资产能够在视觉中国平台实现交易。

　　公司自 2023 年开始投入 AI 应用，布局落地在 2024 年下半年才集中显现，只能 “在未来与具备算力、算法的战略合作伙伴共同探索”。

　　此外，其原有业务本质在短期内难以脱离素材版权中介模式：从使用者处收取版权费，再向创作者发放分成，赚取差价。

　　其成本依旧为上游视觉素材的版权成本，借助一次收购多次使用的方式实现盈利。

　　在新发布的创意工具中，视觉中国的收费模式为客户下载二次创作的图片并确认付费后，原版权图片的创作人可获取相应分成收益。

　　查询裁判文书网可知，视觉中国的两家主力子公司华夏视觉（北京）图像技术有限公司、北京汉华易美图片有限公司的裁判文书数量分别高达 5064 份、6579 份。

　　这种 “诉讼创收” 的商业模式致使多数被告会在判决前与公司达成和解，进而转变为长期合作客户，最终通过判决获赔的金额不超过其收入的 0.1％。

　　也就是说，多数诉讼以判决前和解、撤诉的方式结案，将维权转化为销售，把被告转化为客户。

　　就视觉中国而言，2019 年的 “黑洞照片” 事件致使其 “侵权 - 维权 - 合作” 模式崩塌，业绩陡然下滑。

　　2018 年时，该公司业绩达到峰值，为 9.88 亿元，归母净利润达 3.21 亿元，毛利率为 64.65%。

　　此后的两年间，营收持续一下子就下降，降幅均在 20% 以上，2020 年营收降至 5.71 亿元，达到 5 年以来的最低值。

　　然而，利润萎缩的趋势仍在延续，2024 年第三季度的归母纯利润是 0.82 亿元，同比下降 33.33%。

　　在公司 2024 年的所有财报中，均未体现与国内众多大模型的合作情况，其估值与股价的急速膨胀已经产生了大量泡沫。

　　当前，视觉中国在数字媒体板块中的营收排名第 9，但市值却位列第 3，市盈率高达 146.7 倍。

　　对比业绩发展的新趋势以及同业有突出贡献的公司的表现，视觉中国的这一估值明显过高，其商业模式尚未出现实质性的转折点，AI 业务的体现几乎能忽略不计。

　　所以，视觉中国实质上尚未实现困境反转，其成长性、盈利能力及资产质量的改善程度有限，未来的发展的新趋势难以明确界定。

　　在特定事件与题材情绪的催化作用下，游资合力 “抬轿” 失败，从而形成了这一案例，其借鉴意义值得投资者警觉。返回搜狐，查看更加多